天下糧倉專稿：

    2020年4月國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格及鄭糖期貨雙雙走低且跌幅明顯擴大，截止4月28日，收盤最新價格為4833元/噸，較3月末5503元/噸下跌670元/噸（跌幅為12.18%），為近11年中4月份最大跌幅。目前廣西產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨在5390-5520元/噸，較3月末下跌230-250元/噸（跌幅4.53%）；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5350-5410元/噸，大理提貨報5320元/噸，較3月末下跌160-210元/噸（跌幅3.93%）。

 

    附：主產(chǎn)于及鄭糖主力合約價格走勢圖

 

 

     本輪價格的大幅走低，除了糖市本身的傳統(tǒng)淡季帶來的影響，新冠疫情之后需求的明顯降低之外，能源價格暴跌使得巴西新榨季制糖比大幅攀升導(dǎo)致原糖價格大幅走低也是其重要影響因素。下文將詳闡述國內(nèi)及外盤近階段的市場變化：

 

     一、國內(nèi)供應(yīng)與需求

 

    1、供應(yīng)方面

 

     因白糖產(chǎn)品屬于“季產(chǎn)年銷”產(chǎn)品，根據(jù)各產(chǎn)區(qū)的氣候特征不同，主產(chǎn)區(qū)集中生產(chǎn)節(jié)點主要在當(dāng)年11月至次年5月，截止目前云南仍舊處于壓榨中，但在5月上旬預(yù)計將全部收榨。據(jù)Cofeed統(tǒng)計，19/20榨季截止4月24日，全國共產(chǎn)糖1031.516萬噸，較去年同期1074.382萬噸降低42.87萬噸（降幅為3.99%）；其中甘蔗糖產(chǎn)量為898.455萬噸，較去年同期953.212萬噸降低54.76萬噸（降幅5.74%）；北方甜菜糖累計產(chǎn)量為133.601萬噸，較去年同期121.17萬噸增加11.89萬噸（增幅為9.81%）。

 

    附：國產(chǎn)糖走勢圖

 

 

 

    從以上數(shù)據(jù)不難看出，19/20榨季國內(nèi)產(chǎn)量較上榨季處于減產(chǎn)狀態(tài)，但來自進(jìn)口糖的加工量卻在不斷增加。因疫情導(dǎo)致沿海進(jìn)口糖加工廠在2月份基本處于停機狀態(tài)，但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的恢復(fù)，進(jìn)口糖加工量迅速增加，從調(diào)研的幾家工廠來看，月度總產(chǎn)量均在6-7萬噸以上，較去年同期的3-4萬噸明顯增加，但因進(jìn)口糖加工量總體基數(shù)有限，增幅絕對值并不大。

 

    附：加工糖產(chǎn)量走勢圖

 

 

    除了來自以上兩項渠道的供應(yīng)量以外，來自走私方面的供應(yīng)量大幅降低，主要因2-3月上旬全球疫情大爆發(fā)之后，我國對邊境管理更加嚴(yán)格，同時周邊國家多少也因疫情采取了對應(yīng)的管理措施，使得走私糖流通在近階段大幅減少。從官方報告的糖走私新聞來看僅1-2起，抓獲走私糖為300噸左右，而去年同期走私新聞報道有5-6起，數(shù)量約在1000噸左右。

 

    2、需求方面

 

    春節(jié)假期前，國內(nèi)食糖消費進(jìn)入高峰狀態(tài)，尤其在1月份集團(tuán)成交放量明顯，平均日出貨量在1.3萬噸左右。隨著春節(jié)假期間國內(nèi)爆發(fā)新冠疫情，節(jié)后全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)并不順利，平均日出貨量降低至0.75萬噸；但即便出貨量不佳，可集團(tuán)春節(jié)前超賣，以及市場認(rèn)為疫情過后，報復(fù)性消費可能再度引爆市場，因此挺價意愿濃厚。隨著疫區(qū)解封之后全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的速度加快，市場翹首以盼的“報復(fù)性”需求并未到來，而期間穿插的油價暴跌、原糖跌至12年半低位各種利空因素卻對市場形成打壓，市場逐漸由賣方市場定價轉(zhuǎn)為變?yōu)橘I方市場定價，在“買漲不買跌”的心態(tài)下，當(dāng)前集團(tuán)日均成交量降至0.3萬噸。

 

    加上疫情間全國高速免費，使得西南地區(qū)白糖涌入沿海市場，因此進(jìn)口加工糖的出貨情況也不容樂觀。

    附：甘蔗糖與加工糖成交量走勢圖

 

 

    在整體出貨量不佳，以及沿海市場被國產(chǎn)糖搶占的情況下，沿海進(jìn)口加工糖庫存不斷走高，加工糖與國產(chǎn)糖之間競價激烈，加工糖售價大幅下跌。以山東和廣東地區(qū)為例，山東地區(qū)當(dāng)前售價為5600元/噸，較3月末6000元/噸下跌400元/噸（跌幅6.67%），廣東地區(qū)當(dāng)前售價為5500元/噸，較3月末5800元/噸下跌300/噸（跌幅5.17%），大于國產(chǎn)糖200-250元/噸的跌幅。

 

    附：加工糖庫存走勢圖

 

 

 

    二、外盤波動對國內(nèi)的市場的影響

 

   
    1、油價大幅波動傳導(dǎo)導(dǎo)致美糖大跌

 

    疫情全球大爆發(fā)后，最先做出反應(yīng)的就是能源，因各國對疫情的對抗措施均建立在減少外出之上，因此能源需求驟降且產(chǎn)量過大導(dǎo)致庫容在一定階段被填滿引發(fā)油價暴跌，隨著事態(tài)進(jìn)入不可控狀態(tài)后，人們不斷見證歷史，其中最奪取眼球的便是美原油暴跌至負(fù)值的事件，在4月20日交易日中，5月美國原油合約暴跌55.9美元，結(jié)算價報每桶負(fù)37.63美元，跌幅達(dá)306%，盤中一度觸及每桶負(fù)40.32美元的歷史低點。隨著后續(xù)市場傳出減產(chǎn)等其它措施，原油價格低位回升，但整體仍舊處于低位區(qū)間運行，截止4月27日，美原油6月合約收于12.78美元/桶，較3月末的20.48美元下跌7.7美元（跌幅為37.6%），較1月末的61.18美元下跌48.4美元（跌幅為79.11%）。

 

    附:原油價格走勢圖

 

    因巴西糖廠可在產(chǎn)糖和產(chǎn)乙醇的工藝上實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，因此在油價暴跌的背景下，巴西剛開啟的20/21榨季制糖比將可能發(fā)生巨變，外媒報道稱4月上旬巴西中南部預(yù)計壓榨甘蔗1940萬噸，同比增加39.9%，糖產(chǎn)量預(yù)計為79.8萬噸，增幅為134.7%，制糖比為38.2%，同比提高14.65%。關(guān)于巴西最終制糖是否劇增目前無法確認(rèn)，但當(dāng)前雷亞爾持續(xù)貶值，且原油價格暴跌使得乙醇需求大幅萎縮的狀態(tài)下，巴西糖廠加大糖產(chǎn)量更符合商業(yè)規(guī)律，因此加強了巴西未來糖產(chǎn)量劇增的預(yù)期，引發(fā)美糖跌至12年半低位，截止4月27日晚間，ICE原糖主力合約收于9.38美分/磅，較2月初15.78美分高點下跌6.4美分，跌幅為40.56%。

    附：ICE原糖期貨價格走勢圖

 

     2、泰國和印度糖大減產(chǎn)

 

     泰國已在3月26日結(jié)束本榨季壓榨，因嚴(yán)重干旱天氣導(dǎo)致泰國最終產(chǎn)量僅為827萬噸，較去年同期的1468萬噸大幅降低641萬噸（降幅為43.66%），泰國糖產(chǎn)量降低的同時，有效出口量降低，糖出口升貼水不斷走高，由1月的0.8美分上漲至當(dāng)前的2.8美分，漲幅達(dá)到250%，對于價格的猛漲，長期進(jìn)口泰國糖的國家不得不轉(zhuǎn)移到其它國家購買糖，比如印尼進(jìn)口的食糖約有80-85%來自泰國，但由于泰國減產(chǎn)供應(yīng)量下降，以及糖價大幅上漲之后，印尼從印度進(jìn)口的需求加大，可能在6月至7月間出現(xiàn)井噴。

 

    附：泰國糖升水價格走勢圖

 

 

    印度方面同樣遭遇干旱天氣影響，19/20榨季產(chǎn)量也明顯也大幅降低，根據(jù)印度糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)來看，截止4月15日，印度共產(chǎn)糖2478萬噸，較去年同期3117.4萬噸降低639.5萬噸（降幅為20.51%）。本榨季共有457家糖廠開榨，較去同期減少70家，預(yù)計印度最終的產(chǎn)量可能在2700萬噸左右，降幅將維持在20%左右。但由于印度上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存高達(dá)1500萬噸，因此存在強烈的出口欲望，可當(dāng)?shù)厣a(chǎn)成本過高，以及當(dāng)前原糖降至10美分以下之后，印度糖出口受阻。根據(jù)市場消息，截止3月底印度糖出口合同量約為360-380萬噸，而印度4月初開始鎖國至今，出口基本停滯。

    與此同時，全國范圍內(nèi)的封鎖也影響了國內(nèi)糖銷售和運輸，比如餐館、商場、電影院等場所的關(guān)閉又影響了冰淇淋、飲料、果汁、糖果、糖果等加糖產(chǎn)品的需求。

   附：印度糖產(chǎn)量走勢圖

 

 

    三、后市展望

    綜合來看，新冠肺炎疫情全球迅速蔓延對商品市場沖擊過大，而食糖也難以獨善其身。泰國和印度大幅減產(chǎn)的利好消息，并未能對沖巴西糖產(chǎn)量將大幅增加的利空，而未來一段時間，全球市場焦點將全部集中在巴西糖廠制糖比變化之上。當(dāng)前能源價格的弱勢，以及巴西雷亞爾持續(xù)貶值，推升巴西糖廠提高糖產(chǎn)量的意愿不斷增強，加上國內(nèi)食糖需求也因疫情影響大幅下降，工廠出貨遲滯，讓市場人士信心受重創(chuàng)。

 

    雖然國內(nèi)糖市被多項政策保護(hù)，但經(jīng)濟(jì)蕭條、傳統(tǒng)需求淡季中疊加疫情之后消費量萎縮，使得國內(nèi)糖價不斷走低。5月下旬貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅取消的概率較大，以及國內(nèi)政策對擴大商品進(jìn)口較為積極，仍將對市場形成壓制，近階段國內(nèi)糖價可能延續(xù)弱勢運行。但國內(nèi)壓榨已進(jìn)入尾聲，并在5月上旬將全面結(jié)束壓榨，市場供應(yīng)量將逐步降低，同時近期糖價持續(xù)走低后，商家利潤空間被大幅擠壓。后期隨著新冠病毒疫情被抑制，及夏季需求旺季到來，國內(nèi)消費內(nèi)驅(qū)力重新出現(xiàn)，糖價將仍有機會對全球疫情蔓延期間的超跌行情進(jìn)行修正。