天下糧倉(cāng)專(zhuān)稿：

   受近期原糖期貨大幅走高的提振，鄭糖期貨歷經(jīng)約一個(gè)月左右窄幅震蕩運(yùn)行趨勢(shì)后，在上周五的交易日中迎來(lái)明顯的反彈行情。上周五鄭糖期貨主力合約單日漲幅為2.92%，收于5105元/噸，上漲145元/噸，雖然現(xiàn)貨價(jià)格僅維持10-20元/噸之間的漲幅，但現(xiàn)貨成交量卻大幅放量。

    附：近期成交量走勢(shì)圖

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    鄭糖歷經(jīng)上周五的大幅走高之后，盤(pán)面價(jià)格已運(yùn)行至5000元/噸以上，今日01合約繼續(xù)走強(qiáng)，但近月09合約繼續(xù)走高的動(dòng)能不及01合約，現(xiàn)貨方面也僅以穩(wěn)定為主，并未因周五放量之后出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。截止8月10日下午15:00分，鄭糖主力合約2101收于5093元/噸漲45元/噸，漲幅為0.89%，近月2009合約收于5114元/噸漲10元/噸，漲幅為0.2%。接下來(lái)，國(guó)內(nèi)糖市又該如何運(yùn)行呢？

    首先，未來(lái)一個(gè)月國(guó)內(nèi)糖市的運(yùn)行背景仍舊在供需兩旺中博弈。因國(guó)內(nèi)當(dāng)前已逐步進(jìn)入中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)的旺季消費(fèi)中來(lái)，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)能力較前期將呈集中提升狀態(tài)，或引發(fā)階段性采購(gòu)需求。從往年的數(shù)據(jù)情況來(lái)看，每逢8月份，國(guó)內(nèi)單月銷(xiāo)量大概率多于7月銷(xiāo)量，市場(chǎng)需求存在明顯回升的現(xiàn)象，而進(jìn)入9月之后，市場(chǎng)逐步進(jìn)入青黃不接的狀況，市場(chǎng)容易出現(xiàn)缺糖現(xiàn)象。

    附：給國(guó)內(nèi)甘蔗糖單月銷(xiāo)量走勢(shì)圖

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    但今年?duì)顩r較往年有變，首先是疫情所致年初加工糖企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)推遲，另外因貿(mào)易保護(hù)關(guān)稅即將到期，配額外進(jìn)口關(guān)稅由85%降低至50%，因此企業(yè)多選擇有效避開(kāi)高稅率時(shí)間節(jié)點(diǎn)報(bào)關(guān)，多選擇在5月22日稅率降低之后集中報(bào)關(guān)，導(dǎo)致今年下半年糖進(jìn)口加工糖供應(yīng)量明顯走高，且占據(jù)成本優(yōu)勢(shì)。據(jù)天下糧倉(cāng)跟蹤調(diào)研的幾家樣本情況來(lái)看，進(jìn)入6月初之后，國(guó)內(nèi)加工糖企業(yè)開(kāi)工率明顯提升，調(diào)研的5家樣本集團(tuán)中，周度產(chǎn)量已達(dá)到約5萬(wàn)噸左右，為近4年高位水平。因此傳統(tǒng)需求的旺季來(lái)臨和加工糖供應(yīng)處于高峰狀態(tài)，將是未來(lái)糖市運(yùn)行的矛盾點(diǎn)之一。

    附：加工糖周度產(chǎn)量走勢(shì)圖

    其次，市場(chǎng)局勢(shì)還將摻雜國(guó)產(chǎn)糖相對(duì)低庫(kù)存和加工糖低成本的份額搶占。當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于原糖的進(jìn)口并未停滯，從天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)的巴西船運(yùn)消息來(lái)看，8月1日-8月6日之間，巴西對(duì)中國(guó)的原糖發(fā)運(yùn)量為11.2萬(wàn)噸，而整個(gè)7月份對(duì)中國(guó)共發(fā)運(yùn)食糖40.5萬(wàn)噸，6月份食糖發(fā)運(yùn)量為23.53萬(wàn)噸。從不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)的發(fā)運(yùn)量來(lái)預(yù)估，以及巴西糧船到中國(guó)的時(shí)間一般為45天左右，那么意味著未來(lái)兩月中國(guó)食糖進(jìn)口糖的數(shù)量仍舊不低。

   附：7月巴西對(duì)中國(guó)食糖發(fā)運(yùn)量匯總表

       附：8月1日-8月6日巴西對(duì)中國(guó)食糖發(fā)運(yùn)量匯總表

    據(jù)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2020年7月底，國(guó)產(chǎn)糖總庫(kù)存量為245.79萬(wàn)噸，高于上榨季219.45萬(wàn)噸，但庫(kù)存情況處于近7年的平均水平，整體庫(kù)存水平并不算太高，可企業(yè)接下來(lái)仍需要全力去庫(kù)存。根據(jù)6-7月份的美糖走勢(shì)折算的進(jìn)口成本來(lái)看，配額外進(jìn)口成本在4000-4300元/噸，與當(dāng)前國(guó)產(chǎn)糖售價(jià)仍存在1000元/噸以上的價(jià)差，因此很大可能將導(dǎo)致加工糖一旦出現(xiàn)出貨壓力便讓利走貨，繼續(xù)搶占國(guó)產(chǎn)糖份額的現(xiàn)象。這將很容易倒逼國(guó)產(chǎn)糖企業(yè)降價(jià)走貨，而致使市場(chǎng)成交重心上移壓力增強(qiáng)。

    附：甘蔗糖庫(kù)存走勢(shì)圖

    最后，雖然疫情之后亞洲市場(chǎng)的需求在不斷恢復(fù)，但油價(jià)大幅下挫后巴西的食糖供應(yīng)量仍處于高位水平，即便泰國(guó)和印度大幅減產(chǎn)對(duì)沖了部分巴西增產(chǎn)的利空，可海外疫情仍在持續(xù)，乙醇收益仍舊不及食糖，糖廠仍用更多的甘蔗生產(chǎn)糖。與此同時(shí)，疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響并未完結(jié)，油價(jià)雖然脫離疫情高峰期的低價(jià)區(qū)間，但恢復(fù)到前期正常水平仍有難度，市場(chǎng)整體仍是處于疫情后的逐步復(fù)蘇階段。

    綜上所述，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口糖憑借供應(yīng)大以及成本低，短期仍舊占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，且從船期情況來(lái)看，7-8月進(jìn)口量仍舊處于高位，同時(shí)國(guó)產(chǎn)糖也存在較強(qiáng)的去庫(kù)存需求，因此近期現(xiàn)貨壓力仍存。雖然傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季已逐步來(lái)臨，市場(chǎng)階段性需求明顯回升將支撐糖價(jià)回暖，但供應(yīng)占據(jù)上風(fēng)之下，上漲空間仍舊受限，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍舊維持區(qū)間震蕩為主。隨著后續(xù)庫(kù)存壓力消退，以及廣西產(chǎn)區(qū)干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)逐步被印證，疊加加工糖配額逐步用盡帶來(lái)的供應(yīng)縮減，中期糖價(jià)仍存在上漲預(yù)期。