摘要

今年?yáng)|北上凍較往年偏晚，雖然受前期收割進(jìn)度慢，新糧上市晚半個(gè)月左右，11月上市期，期現(xiàn)價(jià)格迎來(lái)短暫賣(mài)壓回調(diào)后快速反彈。19日前后黑龍江吉林部分地區(qū)迎來(lái)暴風(fēng)雪，東北開(kāi)啟上凍模式，上凍后東北產(chǎn)區(qū)貿(mào)易群體心態(tài)非常重要。近幾日我們同行業(yè)同仁赴黑龍江哈大齊周邊，拜訪相關(guān)企業(yè)。整體看，現(xiàn)貨價(jià)格短期賣(mài)壓已現(xiàn)，底部支撐較強(qiáng)，后期偏強(qiáng)運(yùn)行。

【調(diào)研總結(jié)】

售糧進(jìn)度存在一定偏差。根據(jù)市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，東北地區(qū)目前農(nóng)戶售糧進(jìn)度在兩成左右，但此次調(diào)研的售糧進(jìn)度遠(yuǎn)超該比例，預(yù)計(jì)在40-50%左右。更多是中小貿(mào)易商烘干塔，看多情緒仍然偏強(qiáng)，提前搶跑做庫(kù)存。

減產(chǎn)幅度下調(diào)，但容重毒素下滑。產(chǎn)量較臺(tái)風(fēng)伊始市場(chǎng)預(yù)估的情況有所修正，但今年質(zhì)量或存在一定問(wèn)題。

北港集港不順價(jià)，北港周度集港量明顯低于往年，北港庫(kù)存仍是在330萬(wàn)噸水位，但南港進(jìn)口量增加，截至目前內(nèi)外貿(mào)玉米+高粱大麥已經(jīng)在180萬(wàn)噸左右水平，本來(lái)北港價(jià)格反彈，南港跟隨力度不高。短期北港仍需關(guān)注產(chǎn)區(qū)情況，本周東北部分深加工再次提價(jià)保量；南港關(guān)注每周到港情況，未來(lái)三周超30萬(wàn)噸，南港能量庫(kù)存將很快超200萬(wàn)噸水平。短期南北價(jià)格難以聯(lián)動(dòng)，關(guān)注冬季需求情況。

價(jià)格方面，今年內(nèi)外盤(pán)玉米、大豆均沒(méi)有表現(xiàn)出季節(jié)性上市壓力，背后的底層邏輯驅(qū)動(dòng)還是中國(guó)的需求，此外供給端國(guó)內(nèi)沒(méi)有臨儲(chǔ)、國(guó)外大豆玉米庫(kù)消比下修。整體看，飼料原料偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢(shì)沒(méi)變。具體到國(guó)內(nèi)玉米來(lái)看，高價(jià)對(duì)應(yīng)的負(fù)反饋主要包括進(jìn)口和口糧替代，但筆者認(rèn)為，缺口的彌補(bǔ)仍需要時(shí)間去交易這個(gè)平衡點(diǎn)，期貨上不建議遠(yuǎn)月摸頂，現(xiàn)貨套保頭寸除外。

價(jià)差方面，近期隨著換月行情，倉(cāng)單增加，1-5反套走勢(shì)順暢，近月不缺，缺口更多體現(xiàn)在遠(yuǎn)月合約，前期套利單可止盈平倉(cāng)。5-9邏輯尚不明顯。

（文章來(lái)源：中糧期貨研究中心 張大龍）