全球食品價格2020年大漲20%，今年主要農(nóng)產(chǎn)品價格仍處于上升態(tài)勢，通脹是這三國央行加息的最主要原因。

 

在歐美繼續(xù)放水之際，令人倍感意外的是，新興市場卻在一個接一個的加息了！

 

3月17日，巴西央行率先加息75個基點，標(biāo)志著新興市場央行新一輪加息浪潮的開啟；3月18日，土耳其央行將基準(zhǔn)回購利率從17%上調(diào)至19%；3月19日，俄羅斯央行也將基準(zhǔn)利率上調(diào)至4.50%，市場預(yù)估為4.25%。

 

與他們形成鮮明對比的是，美國1.9萬億美元新一輪刺激計劃剛剛開始實施，歐洲、澳大利亞等地則紛紛在加大購債力度。

 

糧價暴漲，通脹飆升

 

在新興市場這一波接連加息背后，是全球糧價暴漲導(dǎo)致的各地通脹的飆升。

 

據(jù)央視財經(jīng)周日報道，世界銀行數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響，全球食品價格在2020年總體上漲了20%，進入今年后，多數(shù)主要農(nóng)產(chǎn)品價格總體上仍處于上升態(tài)勢。聯(lián)合國糧農(nóng)組織匯編的食品價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)九個月上揚，在2月達到116點，這是2014年7月以來最高。

 

2月糖和植物油的漲勢尤為強勁，這是因為產(chǎn)量低于預(yù)期，以及部分地區(qū)出口供應(yīng)趨緊。在谷物、乳制品和肉類方面，2月份的總體價格指數(shù)環(huán)比升幅不大，但主要谷物價格與去年同期相比，漲幅則就比較顯著了。今年2月份，國際高粱價格同比上漲82.1％，國際玉米價格同比上漲45.5%，小麥價格同比上漲19.8%。

 

肉類價格方面，2月份國際牛肉和羊肉報價走高。相比之下，豬肉報價則呈現(xiàn)跌勢，乳制品則由于進口需求上漲，且干旱天氣導(dǎo)致新西蘭等主要出口國供應(yīng)量減少，價格指數(shù)連續(xù)九個月上升，已經(jīng)接近40個月的高點。

 

隨著糧價的大漲，新興市場多國通脹已經(jīng)來到令人堪憂的水平，阿根廷今年頭兩個月的通脹率均達到8%，尼日利亞2月食品通脹率同比增長21.79%，創(chuàng)下15年來的最高水平。

 

三大央行接連加息

 

阿根廷等地的狀況只是新興市場的一個縮影，在巨大的通脹壓力以及貨幣貶值壓力面前，巴西、土耳其、俄羅斯已經(jīng)率先行動了。

 

巴西央行3月17日宣布，將基準(zhǔn)利率從2%上調(diào)75個基點至2.75%，超過市場預(yù)期的加息50個基點。這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。巴西央行預(yù)計下次政策會議還將加息75個基點。

 

緊接著，土耳其央行將基準(zhǔn)回購利率從17%上調(diào)至19.00%，高于市場預(yù)期的18%。但此舉導(dǎo)致剛剛上任4個月的土耳其央行行長Naci Agbal遭解雇，成為兩年里被開掉的第三位央行行長。

 

自2020年11月Agbal上任以來，土耳其央行大幅加息以抗擊通脹，基準(zhǔn)利率已累計上調(diào)875個基點。就在周六Agbal被解除職務(wù)的兩天前，他剛剛將利率再次上調(diào)200個基點，一度獲得市場贊許。

 

3月19日，俄羅斯央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)至4.50%，預(yù)估為4.25%。俄羅斯央行表示，可能在未來某次會議上加息，需求的快速復(fù)蘇和通脹壓力的上升要求回歸中性貨幣政策。

 

在通脹問題上，俄羅斯央行認為，風(fēng)險的天平已轉(zhuǎn)向了通脹上升的風(fēng)險，通脹將在3月達到峰值，而通縮風(fēng)險在基本情況下已經(jīng)消退。中期通貨膨脹受財政政策影響，而全球市場波動可能會刺激俄羅斯短期通脹風(fēng)險。

 

安信證券池光勝、黃海瀾分析認為，通脹是這三國央行加息的主要原因，部分央行也提及了匯率和資本流動對貨幣政策決定的影響：

 

巴西央行在聲明中關(guān)注了本國通脹水平的上行，將2021年巴西通脹預(yù)期上調(diào)至4.4%，同時關(guān)注發(fā)達經(jīng)濟體通脹風(fēng)險和相關(guān)的金融資產(chǎn)重定價。

 

土耳其央行關(guān)注國內(nèi)供需矛盾和輸入性通脹，表示將維持緊縮的貨幣政策立場直至通脹下行。

 

俄羅斯央行表示基于通脹水平已經(jīng)高于4%、經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)以及前期貨幣環(huán)境較為寬松等原因，將轉(zhuǎn)向中性貨幣政策。

 

截至2021年2月，巴西和俄羅斯CPI同比均上行至5%以上，土耳其CPI同比超過15%。

 

安信證券認為，從三國匯率和資本市場來看，匯率可能也是巴西和土耳其央行加息的原因之一，加息存在未雨綢繆防范資本外流風(fēng)險的意味。

 

巴西和土耳其匯率近日出現(xiàn)了一定程度的貶值，而俄羅斯由于疫苗接種相對較快以及油價上漲，匯率有所升值。從三國資本市場來看，股債均未出現(xiàn)大幅度的下跌，尚未出現(xiàn)大規(guī)模的資本外流。

 

中國是否會收緊貨幣政策？

 

在新興市場接連采取行動的同時，自然有人疑問，這對中國意味著什么？

 

在安信證券看來，近期輸入性通脹也拉動了國內(nèi)PPI同比持續(xù)上行，但中國貨幣政策具有較強的獨立性，當(dāng)前方向性收緊的概率不高：

 

首先，雖然海外通脹預(yù)期會對國內(nèi)物價產(chǎn)生一定的外溢效應(yīng)，但考慮到國內(nèi)資本存量增速的下降主要來自于制造業(yè)資本存量增速的下降，因此，輸入性通脹對國內(nèi)PPI的傳導(dǎo)可能會比較高效，但預(yù)計對CPI的影響相對較低。同時考慮到基數(shù)等原因，預(yù)計PPI下半年趨于下行。因此，輸入性通脹導(dǎo)致國內(nèi)貨幣政策方向性收緊的概率較低。

 

其次，中國出現(xiàn)大規(guī)模資本外流的概率極低。近年來中國經(jīng)濟實力持續(xù)增強，在疫情后率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，2020年是全球主要經(jīng)濟體中唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的國家。我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，未來將依托國內(nèi)經(jīng)濟循環(huán)體系形成對全球要素資源的強大引力場，促進國內(nèi)國際雙循環(huán)。2021年我國也將保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。金融市場穩(wěn)步對外開放，對外資吸引力增強。經(jīng)濟基本盤持續(xù)改善和金融深化改革開放決定了出現(xiàn)大規(guī)模資本外流的概率極低。

 

最后，中國作為世界第二大經(jīng)濟體，貨幣政策具有較強的獨立性，且當(dāng)前貨幣政策已經(jīng)處于正常區(qū)間，明顯收斂的概率不高。中國央行珍惜正常的貨幣政策空間，在疫情初步緩解后，2020年5月中國貨幣政策就逐步開始轉(zhuǎn)向正?；?dāng)前貨幣政策已經(jīng)處于正常區(qū)間，而非像發(fā)達經(jīng)濟體一樣維持過度寬松的貨幣政策，因此貨幣政策明顯收斂的概率也不高。

 

值得重視的糧食危機

 

央視財經(jīng)在昨日報道中稱，聯(lián)合國糧食計劃署估測，2019年，在79個國家中有1.49億人面臨嚴重的食品安全問題，而在2020年底，這一數(shù)字可能提升到2.72億，接近增加一倍。為了應(yīng)對食品安全挑戰(zhàn)，多個國際性機構(gòu)已經(jīng)聯(lián)合呼吁，各國政府保障世界范圍內(nèi)的食品貿(mào)易流通。

 

實際上這一問題在投資者中間的受重視程度遠遠不夠。此前，在國際油價接連走高之際，商品超級周期成為國際投資者討論的焦點問題，也是貫穿大量投資主線的主旋律。

 

但大多數(shù)人卻忽視了一個最基本的一類商品：糧食。

 

華爾街見聞在周六的文章《商品超級周期？真正要小心的是全球糧食危機》中提到，標(biāo)普全球農(nóng)業(yè)指數(shù)連續(xù)第9個月上升，達到7年來的最高水平。盡管基數(shù)較低，但上一次出現(xiàn)如此迅猛的漲幅，還是10年前。

 

隨著糧食價格的上漲，包括蔬菜、食用油、糖、乳制品和肉類在內(nèi)的幾乎所有的食品價格都在上漲。

 

盡管近期的農(nóng)作物豐收有助于緩解糧食價格上升的短期壓力，但是長期的壓力依然存在。

 

荷蘭合作銀行認為，目前糧食價格上漲的趨勢表明，在過去糧食供應(yīng)充裕的歲月里，沒有人有遠見、毅力或財力來儲備足夠的糧食。

 

此外，庫存低迷、難以迅速擴大供應(yīng)、極端的氣候、物流價格的上漲以及華爾街對農(nóng)產(chǎn)品期貨的投機，都令全球可能面臨更嚴重的糧食危機。

 

（文章來源：華爾街見聞）